从“Taper Fear”到“Taper Spree”，全球股市为何不惧Taper？关键是看这个指标

随着欧洲和美国央行退出量化宽松政策股市恐慌指数怎么看，全球股市相对平静。但花旗警告称，随着实际利率大幅攀升，以科技股为首的成长股可能面临大幅回调。

央行政策方面，加拿大、澳大利亚央行此前均宣布结束量化宽松并暗示加息；美联储正式宣布开始缩减每月 1200 亿美元的债券购买计划。

随着央行政策的变化，短期国债利率也出现大幅波动：加拿大、澳大利亚、美国和英国的两年期国债收益率在过去一个月大幅上涨；兴趣预期。

不过，欧美股市似乎并未受此影响。自 10 月初以来，加拿大股市上涨 6%，澳大利亚上涨 1%，英国上涨 2%，美国上涨 8%。

根据花旗的分析，股市相对“平静”的一个可能原因是短期利率曲线的大幅波动并未转化为长期利率曲线的大幅波动。在短期收益率剧烈波动的情况下，加拿大 10 年期债券收益率仅上涨 19 个基点。 10 年期美国国债收益率持平。

花旗认为，鉴于股市对长期国债的变化更为敏感，平坦的利率曲线很容易被股市消化，目前没有出现类似 1994 年或2013.

在实际利率方面，10年期美债实际利率为-0.96%，为目前美股估值提供支撑。

在通胀方面，债券市场的定价为 2.54%，高于美联储 2% 的目标。花旗指出，这表明债券投资者担心当前的通胀水平可能不是“暂时的”。

随着加息预期升温（以应对通胀），花旗预测未来 12 个月美国 10 年期实际利率可能升至 - 0.5%。这意味着，鉴于股市对实际收益率的波动更加敏感，成长股可能面临重大调整。

但花旗也承认股市恐慌指数怎么看，虽然实际收益率的短期上涨可能会使股市波动，但如果美联储阻止实际收益率上升过大，下行空间实际上是相对有限的：通过间接“控制”实际收益率，美联储实际上“控制”了股市估值水平。